国盛证券：首予途虎-W“买入”评级 汽车后市场龙头生态化运营+规模化扩张

行业红利持续释放，成长空间广阔 中国汽车保有量稳步增长与车龄结构老化趋势，直接驱动汽车维修保养等后市场需求持续扩张。独立汽 车服务渠道(IAM)凭借高性价比优势，成为保修期届满车辆的优选渠道，市场占比不断提升，行业红利 有望释放。同时，新能源汽车渗透率快速提升催生新的服务需求，插电式混合动力汽车和纯电动汽车都 能为行业在未来带来一定的增量空间。途虎养车精准把握行业趋势，提前布局新能源汽车服务业务，通 过合作拓展充电网络、升级门店服务能力等方式，有望充分受益于行业空间的增长红利。 国盛证券（002670）发布研报称，首次覆盖，给予途虎-W(09690)"买入"评级，途虎作为汽车后市场龙 头，持续扩张线上线下（300959）一体化平台规模，该行预计公司在2025-2027年归母净利润分别为 6.47/8.22/10.55亿元，同增33.75%/26.96%/28.45%，当前对应市值PE为18/14/11x。考虑到途虎线上生态 的流量壁垒持续强化、线下门店网络不断下沉扩张。 国盛证券主要观点如下： 汽车后市场行业龙头地位稳固，业绩增长确定性强 途虎养车作为中国领先的线上线下一体化汽车服务平台，自2011年成立以来 ...