招商证券：首予鸣鸣很忙“强烈推荐”评级 量贩零食渠道效率大幅领先

供应链上看，公司品类丰富、选品精准，SKU迭代快，品控严格;并合作优质供应商，开展大比重直供 及定制;结合高效仓配物流体系，实现供应链高效布局。招商拓展上看，公司门店规模及开店速度领 先，专业选址、运营及培训团队赋能加盟商，提升新开店质量。运营上看，公司精细化运营能力强，标 准完善落地严格，门店经营质量高。品宣上看，公司线上线下（300959）结合持续投入品牌建设，品牌 势能领先。 招商证券发布研报称，首次覆盖，给予鸣鸣很忙(01768)"强烈推荐"评级。量贩零食渠道效率大幅领 先，预计行业规模持续增长;同时公司作为行业龙头，团队优质，供应链、仓配、拓展、品牌等多维领 先，规模效应下预计强者恒强，份额进一步提升，利润逐步释放。预计公司2025E/26E/27E分别实现经 调整净利润25.2/33.9/43.7亿。 风险提示 招商证券主要观点如下： 拓店速度、同店增长不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险等。 休闲食品饮料行业约4万亿，泛零食品类约1.8万亿;渠道上看，传统商超、夫妻老婆店等低效渠道份额 持续下降，而量贩零食多快好省全面领先，好逛+性价比支撑下，需求激发及满足的效率俱高，规模及 渠道份额持续增长; ...