“大致中性”or“略微偏紧”？花旗解读鲍威尔讲话：降息门槛已经较低，年内有望降息三次

鲍威尔在1月的FOMC会议上竭尽全力想要维持一种"不做新指引"的姿态，试图让市场相信美联储目前处于按兵不动的观望模式。 然而，对于敏锐的投资者而言，这次会议释放的信号远比表面看起来要鸽派得多。虽然美联储维持利率不变，但鲍威尔承认当前的政策利率处 于"略微限制性"区间，且对于劳动力市场所谓的"企稳"迹象持谨慎态度。这实际上暴露了美联储内部对于经济放缓的担忧。 劳动力市场：表面的企稳与底层的疲软 美联储在政策声明中对劳动力市场的描述进行了微调，将此前失业率"逐步上升"改为"显示出一些企稳迹象"，并删除了"就业下行风险在近几个月 上升"的措辞。从表面看，这似乎是在为鹰派立场背书。 然而，花旗指出，投资者绝不能过度解读这一变化。 模糊的"中性"与明确的"限制性" 本次会议最值得玩味的细节在于鲍威尔对当前利率水平的描述。他继续将政策利率描述为处于中性区间的顶部，并表示政策利率"可能是大致中性 的，或者略微偏紧一些。" 这种语义上的微妙差别至关重要。如果是"宽松的中性"，则意味着美联储可以长期维持现状；但如果是"略微限制性"，则意味着如果通胀继续回 落，实际利率将变相上升，从而过度压制经济。 鲍威尔重申，大多数官员预计今 ...