润禾材料(300727)首次覆盖报告：领跑有机硅细分领域 加码高端材料布局

盈利预测与投资建议 我们认为公司作为国内有机硅细分领域的领先企业，随着可转债募投项目以及珠海高端有机硅新材料项 目投放，规模优势有望扩大。同时，在液冷技术应用进程或加速的背景下，公司布局"冷却液"等新兴战 略产品，长期增长空间有望打开。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为1.39 亿元、1.82 亿元、 2.39 亿元，对应的PE 分别为48倍、37 倍、28 倍（对应1 月26 日收盘价），首次覆盖给予"买入"评级。 核心观点 深耕有机硅细分领域，差异化竞争巩固领先地位。作为国内有机硅细分领域的领先企业，公司专注于有 机硅深加工产品及纺织印染助剂产品的研发、生产等，产品具备创新型、高附加值、进口替代性强的高 端差异化竞争优势。公司先后获得"中国氟硅行业领军企业"、"中国十大有机硅上市公司"、"2024 全球 有机硅企业TOP20"等荣誉。2025年前三个季度，公司实现归母净利润同比增加约36.34%。随着公司持 续丰富产品种类，提高产品附加值，盈利能力有望进一步提升。 新兴领域持续拓展，有机硅终端需求向好。有机硅材料是国家战略性新兴产业新材料行业的重要组成部 分，需求前景广阔。其中2022-2 ...