新东方(9901.HK)：低基数下利润有望持续释放

新东方公布2QFY26 业绩（以下简称Q2）：总收入11.91 亿美元，yoy+14.7%，增速超指引上限 机构：华泰证券 研究员：夏路路/詹博/郑裕佳 （12%）；调整后经营利润0.89 亿美元，对应OPM 为7.5%，同比提升4.7pct，大幅超过彭博一致预期 （yoy+2pct）。 公司指引3QFY26/FY26 全年美元口径总收入同比增长1114%/812%（彭博一致预期12%/10%），反映 教学质量提升、需求回归和汇率顺风的影响。 我们认为公司核心K12 业务增长稳健，降本增效及多元化发展下集团利润率有望逐步改善，长期有望为 股东创造持续稳定的回报，维持"买入"。 K12 业务兑现秋季提速，经营利润率提升超预期分业务看，随着秋季K12 行业回归正价竞争，头部品牌 机构增长环比改善，教育属性新业务收入在Q2 同比增速加速至21.6%；大学生及成人教育收入同比增 长12.8%（Q1:14.4%），增速稳健；留学考培收入同比增长4.1%，留学咨询收入同比下降约3%，逆境 中展现较强韧性。得益于运营杠杆的优化、成本控制措施的逐步落地，以及东方甄选的盈利贡献，Q2 公司调整后经营利润率同比提升4.7pc ...