ZFX山海证券：衍生结构变化

ZFX山海证券留意到，近期在去中心化衍生品平台上，白银相关合约的交易活跃度显著上升，其表现已不再只是价格层面的波动，而是反映出交易结构和资 金使用方式的变化。在比特币走势缺乏方向感的背景下，ZFX山海证券认为，部分资金正通过加密衍生品基础设施，寻找更能表达宏观预期的交易标的。 值得关注的是，白银在成交活跃度上已与主流加密资产接近，甚至超过部分传统高人气代币。这种现象并不单纯意味着对白银的乐观预期，而更像是资金在 重新分配风险敞口。当比特币和以太坊难以有效反映宏观不确定性时，交易者开始借助同一套交易系统，切换到更具避险或通胀属性的资产。 在此背景下，比特币本身并未出现剧烈下跌，但也缺乏向上的动能。多项交易指标显示，市场在反弹阶段仍存在抛压，新增需求相对有限，衍生品仓位趋于 谨慎，更多资金选择保护而非进攻。这种状态使得价格维持稳定，却难以形成趋势。 ZFX山海证券同时注意到，以太坊的相对走弱进一步印证了整体风险偏好的收敛。资金并未沿着风险曲线下移，而是选择暂时观望，将注意力放在与宏观环 境关联度更高的资产上。这也解释了为何黄金和白银在不同市场中同时受到关注。 从市场表现来看，白银合约的成交规模和持仓水平持续维持在 ...