淮北矿业(600985)：稀缺成长标的 盈利拐点将至

以煤为主、多元布局，华东焦煤龙头企业。淮北矿业是华东地区主要煤炭企业，公司始终坚持"依托煤 炭、延伸煤炭、超越煤炭"发展战略，大力推进产业链强链、延链、补链，已形成从煤炭开采、洗选、 加工到焦炭冶炼及煤化工产品加工、煤泥矸石发电为一体的煤炭综合利用产业链条。截至2025 年9 月 底，公司控股股东为淮北矿业（集团）有限责任公司（持股比例60.47%），实控人为安徽省国资委。 煤炭业务仍是公司毛利主要来源：截至2025 年6 月底，公司煤炭业务毛利占比约60%，煤化工业务占比 有所回升占比约26%。 煤炭业务：增产确定性来自信湖矿复产与陶忽图矿投产。①增产一：信湖煤矿复产及产能爬坡。考虑到 信湖矿（300 万吨/年）复产在即，公司商品煤产量有望重回升势。 基于中性煤炭价格假设且考虑到公司对信湖煤矿67.85%的持股比例，我们预计2026-2028 年信湖煤矿有 望贡献归属于母公司股东的净利润2.56/3.59/4.62 亿元。②增产二：800 万吨/年陶忽图矿投产。陶忽图 煤矿位于内蒙古自治区鄂尔多斯市乌审旗境内，井田地质构造简单，主采煤层赋存稳定，具有低灰分、 高发热量的特点（发热量可达6200 大卡/千克以 ...