指南针(300803)2025年年报点评：市场活跃+业务协同效应释放 业绩稳健增长

公司持续扩大品牌推广及客户拓展力度，广告宣传及网络推广费用同比较大幅度增长，新增注册及付费 用户数量同比亦有较大幅度增长。2025年，公司金融信息服务收入同比+27.5%至15 亿元，公司销售商 品、提供劳务收到的现金18 亿元，同比+17%，我们预计公司于2025 年第一季度及第四季度集中营销高 端版本私享家版软件，第二季度至第三季度集中营销中端系列产品。 券商端：经纪及自营业务仍在快速发展。2025 年全年，①麦高证券经纪业务手续费净收入同比+110% 至4.87 亿元，客户规模稳定增长，公司代理买卖证券款较2024 年年末+53%至101 亿元。②麦高证券的 利息净收入同比+33%至1.01 亿元。③麦高证券投资收益同比+12%至1.60 亿元，主要系证券自营业务形 成的投资收益；指南针投资收益同比+54%至2.29 亿元，其中先锋基金公允价值重估计入6554 万元； 2025 年12 月末，指南针交易性金融资产较2025 年初的9.30 亿元增加至22 亿元。 ④麦高证券的证券承销及财务顾问业务有序展业，并取得一定收入；投研业务已按计划规范推进；资管 业务已完成验收并适度展业，相关工作进展顺利。 事件 ...