万辰集团(300972)：营收利润延续高增 运营精进机会显著

扩店与提效并行，产业变革趋势清晰。展望2026 年，我们认为当前量贩零食行业在下沉市场及北方市 场仍具备充足扩店空间，万辰在北方市场先行一步，有望以品牌认知及物流优势抢占北方区域高地。对 于单店店效，25Q3 已进入改善通道，未来品类结构调整及精细化管理有望持续带动店效提升。2025 年 净利率已验证持续提升可行性，作为零食垂类零售，有望持续精进全产业链运营管理，释放盈利空间。 公司在2025 年收回南京万优少数股东权益，后续南京万拓、万昌、万权的少数股东权益收回有望增厚 公司归母净利表现。 盈利预测：我们积极看好量贩产业大趋势下，双寡头的成长机遇，未来门店扩店、单店运营优化、净利 率提升、少数股东权益的收回均有望催化公司机会。我们预计2025-2027 年公司营收有望同比 +59.4%/+20.6%/+14.3%至515.5/621.7/710.7 亿元，归母净利润同比+350.8%/+67.3%/+22.6%至 13.2/22.1/27.2 亿元，维持"买入"评级。 事件：公司预计2025 年实现营收500-528 亿元，同比+54.7%-63.3%；归母净利润12.3-14.0 亿元，同比 +319.0 ...