一波落定，谁是下一个主角？

近日，金属市场迎来剧烈震荡，前期持续走高的贵金属价格大幅回调，铜价亦同步由涨转跌，呈现 出"跟涨跟跌"的联动特征。 复盘本轮金属市场的大涨行情，时间线清晰可循。据金瑞期货有色金属研究员吴梓杰介绍，1月上旬， 美国关税政策叠加低库存背景，铝市区域溢价被快速抬升，实体端紧张格局与政策预期共同推高行业成 本中枢。随后，投资情绪持续扩散，锡等小品种率先被市场青睐。 2025年以来，矿端扰动频发、冶炼加工费深陷负值、库存结构扭曲等因素，推动铜价开启趋势性上涨行 情。供给端，铜矿老龄化、品位下降的硬约束难以逆转，矿企勘探保守、资本开支不足导致新增产量释 放缓慢，叠加各类干扰因素，进一步加剧供应链脆弱性；需求端，AI发展带动的电力需求、欧美电网 升级改造及东南亚基建扩张，为铜需求提供坚实支撑，这种供需弹性差异奠定了铜价易涨难跌的基础。 作为电力时代的"新石油"，铜在新能源、AI等领域的不可替代性，进一步提升其长期价值。 不过，短期来看，铜价仍表现出贵金属"影子"的特征。陈晓伟、金宇轩解释称，近期金银铜"同悲同 喜"，短期逻辑存在相似性，但核心驱动有明显区别：贵金属的长期逻辑是对冲货币贬值、美债高企等 宏观风险的非信用资产属 ...