金银河：公司业绩反转确认，成长弹性进入全面提升新阶段

事件 我们认为，公司业绩反转已获确认。从公司2025年业绩预告观察，公司较2024年已成功实现困境反转。 从公司2025Q4单季度业绩表现观察，公司25Q4或实现归母净利润+1000万元～+2000万元（去年同期为 亏损-7199万元），同比扭亏为盈。综合考虑固定资产折旧及应收账款坏账计提等因素，我们认为公司 2025年业绩的困境反转具有确定性。随着其铷铯盐项目产能爬坡和销售渠道拓展，叠加锂电设备在手订 单收入的逐渐确定（25Q4大额计提可能出现的冲回），2026年公司成长弹性及业绩弹性或将明显显 现。 我们认为，公司25Q4盈利环比下滑或受固定资产折旧及应收账款坏账计提增加影响。 （1）金银河固定资产折旧的增加与其铷铯工厂项目于25M10转固相关。据2025年中报，公司项目在建 工程账面余额为2.39亿元，10月份建成后将转为固定资产并形成折旧摊销，对四季度业绩造成影响。以 公司25中报披露的折旧方法计算（机器设备年折旧率9.5%～19%），其25年折旧摊销金额或为2300万元 ～4500万元，折旧摊销金额对公司盈利的影响或在四季度集中体现。同时，考虑到公司铷铯盐产品于 2025年10月投产，25年底仍需时 ...