国投策略：2026年AI新科技要配，但顺周期这些“老东西”也要明显增配

核心结论：面向2026年机构投资者"再均衡"转向正在发生，本质上是从2025年"新胜于旧"走向2026年"新旧共舞"。简而言之：2026年AI新科技要配，但 以顺周期（制造业、周期品）这些"老东西"也要明显增配，这是最重要的再均衡。同时，存在一些重要边际变化使得后续这种再均衡表现其他三个方面： 1、科技内部的再均衡：新"的本质是"AI科技向下游走"，将向第四阶段供需缺口环节逐渐过渡（上游缺口是铜、存储与电力设备；下游缺口是AI应用、 元器件等）；2、出海内部的再均衡："旧"的本质是"出口出海向中上游走"，传统行业摆脱旧模式拖累由海外业务带来的利润企稳和增长愈发显著，从中 下游制造业向中上游制造业延伸（工程机械、风电、化工、建材、工业金属）；3、资源品内部的再均衡：2026年资源品定价中不适应作全年弱美元假 设，可能存在"美元不弱"可能性，重视商品属性回归，金融属性下降，基于供需基本面的资源品涨价品种更值得持续看好。 基于2025年Q4机构持仓观察与季报观点，结构层面AI科技+出海设备+全球定价资源品是机构投资者最明确的共识。事实上，在春节前A股行情中也可以 看到这三个方向大幅领涨。在这个过程中，要深刻意识到： ...