金价长期上涨的逻辑还在吗？

■韩昱 《报告》显示，2025年全球黄金总需求达到5002吨，创历史新高。细分来看，投资需求的大幅攀升成为 推动2025年黄金总需求刷新历史纪录的主要驱动力。不仅是全球央行在增持黄金，私人投资者也在通过 多种渠道配置黄金资产。 1月29日，世界黄金协会发布的2025年全年《全球黄金需求趋势报告》（以下简称《报告》）显示， 2025年全球央行购金需求依然保持高位，官方机构增持863吨黄金。 可以看出，在"去美元化"持续发酵的同时，全球央行出于多元化配置等考量，黄金配置意愿仍较强，这 将成为支撑金价的主要因素之一。 其次，全球风险事件频发，黄金作为传统避险资产的风险溢价将加大。 国际地缘政治冲突、美元信用相关的金融风险等，都使得市场正在改变对全球风险的定价，即不再局限 于短期或者单次的冲突或危机，而是将相关风险视为长期存在的结构性变量，这在黄金方面形成了持续 的风险溢价。 最后，价格的形成受到供需关系的影响，黄金的总需求持续增加成为支撑金价上涨的底层逻辑。 最近，短短3个交易日内，国际金价从5500美元/盎司以上的高位，一度跌至接近4400美元/盎司水平。 同时，已有多家银行相继调整积存金相关业务，并发布风险提示 ...