中泰证券：电煤消费规模是否已经达峰？

中泰证券主要观点如下： 火电：职能转向调峰与支撑，装机规模仍在扩张。火电作为我国电力系统的"压舱石"，正面临着从传统 主体电源向调峰与支撑电源转型的重大挑战。2016-2025年火电发电量占比74.37%下降到64.79%，火电 发电量近十年复合增速为4.07%(同期总发电量复合增速为5.68%)。当下，火电仍是我国电力系统中规模 最大的单一电源，充分体现火电兜底保障主体地位。 智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，基于对各类电源投产节奏与利用小时数变化的综合分 析，在清洁能源优先上网的政策导向下，火电发电增量空间不足、存量空间持续受限，中泰证券判断火 电发电量及电煤需求已于"十四五"末期进入峰值平台期。随着先进高效火电机组投产推动煤耗率持续下 降，叠加火电发电量震荡下行，基于2026-2028年发电量增速3.0%/4.0%/5.0%的假设，测算电煤需求增 量分别为1406/-567/299万吨。 需要指出的是，尽管火电发电量与电煤需求长期整体趋势向下，但在火电装机投产仍处高位且新能源装 机节奏阶段性放缓及电网灵活改造仍需时间的背景下，火电发电量与电煤需求并非线性下行，而将呈现 峰值平台期内稳定运行甚至 ...