2026年，消费向何处去？

内需的动能仍然没有完全释放。 1月份，统计局公布了2025年国内经济数据，上年度实现了5%的增长目标，不过从季度来看，2025年GDP增速逐 季回落，四季度降至4.5%，这也说明补贴刺激效果，随着时间的推移，出现了边际效益递减。 从结构上看，2025年出口表现超预期，工业生产较快增长，四季度服务消费和物价也有所改善。但内需不足问 题仍然显著，零售改善幅度也不及预期，以房地产为代表的投资降幅扩大，呈现出供给强、内需弱的持续低 位。 2026年，是十五五的开局之年，经济走势也备受我们关注，去年12月的经济工作会议更是强调要释放潜力和提 升效能，而不是加大刺激力度。 在这样的背景之下，内需向何处去？ 要了解2026年的经济形势，就必须要对2025年做一个回望总结。 2025年宏观经济走势前高后低。今年上半年，在财政前置发力、以旧换新和出口强劲的带动下，经济实现了 5.3%的较快增长。 到了下半年，随着边际效益递减，三季度增速放缓至4.8%，四季度进一步降至4.5%，反映出内需还有待提振。 从利好来看，去年利好的因素有两点。第一就是出口韧性超预期。2025年，我国出口金额同比增长5.5%，贸易 顺差逼近1.2万亿美元 ...