指南针(300803)：业绩符合预期 麦高证券利润大增凸显成长弹性

核心观点 受益于A 股市场整体向好的行业环境，叠加公司前瞻性的营销布局，公司全年顺利实现2.3 亿元利润， 其中麦高证券贡献利润约1.6 亿元，第二增长曲线已经逐步成型。伴随客户入金规模的持续稳步提升， 公司证券业务的成长弹性正逐步显现，依托清晰的发展路径与扎实的业务积淀，公司有望在竞争激烈的 互联网券商赛道中脱颖而出，成为行业内的新锐力量。 麦高证券利润同比大增，经纪业务贡献弹性、自营投资提供稳健收益。2025 年公司手续费收入和利息 净收入合计6.1 亿元，同比增长91%，其中经纪业务为主的手续费收入增速优于市场交易量整体，增速 达到110%；年末公司代理买卖证券款101.2 亿元，同比增长53%、环比增长12%，反映客户入金规模持 续增长。综合来看，2025 年麦高证券净利润1.65 亿元，同比大增133%，成长弹性凸显。 2025 年公司合并口径投资收益（含公允价值变动损益）2.2亿，同比+49%，剔除先锋基金公允价值重估 的非经常性影响后的投资收益为1.6 亿，同比+5%，期末交易性金融资产规模22 亿元，同比+136%，环 比+25%，由于自营资产结构以债券为主，今年自营弹性相对较小。 盈利预测与 ...