国金证券：维持老铺黄金“买入”评级 看好Q1高基数下增速超预期

国金证券发布研报称，金价高位震荡带来较大预期差，认为行业价增量跌态势下老铺黄金(06181)高端 品牌运营Alpha显现，叠加店铺调整效果释放，公司1-2月份高基数增长有望验证，进而带动估值切换。 该行预计公司2025/2026/2027年EPS预测至27.7/39.4/48.2元，公司股票现价对应PE估值为24/17/14倍，维 持"买入"评级，持续重点推荐。 国金证券主要观点如下： 金价大幅波动下品牌韧性或超预期，门店终端供不应求，形成排队热潮 金价涨幅前备货充足，毛利率端有望修复至常态水平 2025年10月公司已完成27亿港元配售，其中70%约19亿港元用于存货储备，备货相对充足，叠加25年10 月底已调价，毛利率有望逐步修复。 中长期增长空间:公司高客精细化管理拓展在即，单店提升空间较大 截至25年11月底，老铺黄金40多家自营门店覆盖16个城市，全部位于一线和新一线城市的高端购物中 心，国内外均有较大拓展空间。而公司注重门店质量而非盲目数量扩张，2026年预计将持续优化现有门 店地段，面积和场景。公司已成立高客管理部，针对高客进行精细化管理，2025H1忠诚会员达48万 名，较2024年底新增13万 ...