交银国际：维持荣昌生物买入评级 维持目标价136港元

交银国际发布研报称，维持荣昌生物(09995)136港元目标价，维持买入评级。剔除BD和公允价值收益 对利润的贡献，预计4Q25公司主营业务已实现或接近盈亏平衡，早于该行此前的预期。随着泰它西普 和RC148出海后、更多研发费用由海外合作伙伴承担，该行看好2026年主业利润率进一步改善的空间。 随着关键产品相继BD出海，2026年该行看好 1)泰它西普和维迪西妥在海外注册研究上的进展，包括泰它西普MGIII期入组(预计1H26完成入组、 1H27读出)和SSIII期启动(1H26)、维迪西妥实现首个海外BLA申报(1H26，2LUC)和1LUCIII期数据的读 出；2)中国内地泰它西普MG适应症纳入医保后的销售放量，以及SS、IgAN等更多大适应症的获批；3) 早期品种(包括RC148、RC118、新型ADCRC278等)在更多适应症上的推进，相关数据读出有望持续催 化股价。 2026年1月30日，公司发布2025年年度业绩预告，预计全年实现营业收入约32.5亿元(人民币，下同)，同 比增长约89%；预计实现净利润约7.16亿元，扣非净利润约7,850万元，均实现同比扭亏为盈。本次业绩 表现显著超出该行及市场 ...