华创证券：春节白酒旺季临近 茅台量价均超预期

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，当前i茅台改革正逐步释放其效用，线上持续强化消费触 达，线下普茅理性回归消费属性释放需求，飞天流速明显快于同期，元旦后批价温和上涨，前一周散飞 触及1600元，引发渠道缺货恐慌，当日暴涨150元，周末虽有回落，但预计节前1600元支撑较足，量价 表现均超预期。i茅台贡献额外飞天增量，预计增量或在20%左右，考虑i茅台改革后有效增强消费者触 达，且吨价略有提升，判断春节普飞量价齐升下贡献收入增量。 近期走访调研多地渠道，发现1月以来白酒春节备货及动销逐步启动，多数渠道反馈1月至今总体出货量 还是有双位数下滑，但不同区域和品牌分化明显。分区域看，经济基础较好、饮酒氛围较好的华东、河 南等市场反馈动销下滑10%附近，山东/湖南等省份反馈下滑幅度在双位数以上。分价格带看，茅台飞 天动销实现逆势增长表现亮眼，五粮液/老窖/汾酒不同区域表现分化，大众价位动销下滑10%+，而次高 端承压仍明显，动销下滑在20%以上。具体来看： 华创证券主要观点如下： 茅台改革成果显现，量价均超预期 当前i茅台改革正逐步释放其效用，线上持续强化消费触达，线下普茅理性回归消费属性释放需求，飞 天流速明显 ...