大宗商品的“AI光谱”

一些金属凭借在数据中心和电网设施建设中的核心应用率先迎来牛市，合并各金属矿物对数据中心和电网设施分别 的价值贡献度来看，可对金属矿产的"AI含金量"排序，依次为钒、铜、锂、镓、铝等。金银等则依托金融属性成为 AI 泡沫的对冲工具，原油因抑制通胀的中选诉求暂时站在了AI叙事对立面。 本文来自格隆汇专栏：国金证券研究所，作者：宋雪涛 核心观点 大宗商品的涨价与AI叙事有千丝万缕的联系，并且不同的大宗商品对AI的敞口不同，如同光谱呈现鲜明的差异化。 风险提示：AI商业化节奏超预期；有色金属涨价对下游制造业需求形成挤出；AI领域对各金属矿物依赖度数据可得 性有限，文中采用世界经济论坛基于2035年的预测，但未来9-10年科技发展会有较多不确定性，对金属价格的影响 存在变数。 正文 一、大宗商品从周期性定价转向结构性定价 当AI发展所面临的实体资源瓶颈逐渐成为共识，这些瓶颈正在重塑各类大宗商品在新时代下的价格逻辑。AI算力指 数级增长所需要的电力、设备、传输介质等物理基础，都依赖于大宗商品。一部分商品的物理属性直接受益于能源 电力基础设施、电气基础设施、冷却与热管理系统、半导体及硬件投入、数据中心建筑材料相关的建设投入 ...