【1月策略简评】流动性宽松，债券市场有望保持平稳运行

来源：中诚信托 12月CPI与PPI环比双双转正，市场初步判断这是通胀回升与经济企稳的信号。CPI同比上涨0.8%回升至2023年3月份以来最高，主要是食品价格涨幅扩大 拉动，PPI得益于"反内卷"政策改善供需秩序、大宗商品涨价以及消费政策与节前需求的有力支撑。受高基数、季节性因素和内需偏弱影响，1月官方制造 业和非制造业PMI均低于荣枯线。 2025年全年GDP增长为5.0%，实现全年经济增长目标，结构上呈"前高后低"、外需好于内需的特征。 在经济基本面方面，从2025年12月的数据来看，12月工业增加值增速再度回升，工业生产步伐加快，医药、专用设备、计算机通信等新动能领域生产提 速。1-12月固定资产投资延续下跌，全年增速录得"负增长"。不过，在新型政策性金融工具落地、专项债加力投向项目建设等举措推动下，2026年固定资 产投资有望实现开门红。12月社零增速有所下降，创2023年以来新低，但服务消费继续改善、以旧换新类商品出现筑底。 在2024年12月抢出口导致的高基数下，2025年12月出口增速依然保持强劲，出口金额一举突破3500亿美元，创下历史新高。非美非转口地出口保持高增 速，汽车船舶、集成电路等 ...