每日投行/机构观点梳理（2026-02-03）

国外 1. 大摩：沃什治下的美联储变化将先体现在缩表上 摩根士丹利在一份报告中表示，在沃什执掌的美联储之下，任何实质性的变化更可能通过资产负债表政 策而非利率来逐步显现。缩减美联储资产负债表规模意味着降低银行对准备金的需求，而这一过程需要 时间，并且还需要对监管框架作出调整。摩根士丹利补充称："在其他条件不变的情况下，一个在对外 沟通和资产负债表规模上都采取更小'存在感'的美联储，应会推动收益率曲线趋于陡峭。" 2. 摩通私银：金价属健康技术性回调、仓位远未拥挤，年底看6150美元 国际金价大幅回调，摩根大通私人银行亚洲宏观策略主管唐雨旋认为，这次金价属健康的技术性回调， 因此前升势带有一定非理性成分，而此次调整有效消化了部分投机性仓位。值得注意的是，金价仅回到 两周前的水平，1月份仍录得13%的升幅。以往经验作参考，去年10月由4400美元回落至3900美元后， 曾短暂盘整，随后突破向上，至12月已收复并重上前高，故该行对黄金的基本面看法并无改变。唐雨旋 称，根据2025年数据，新兴市场央行的黄金储备占比仍处于低双位数，中国亦仅在高个位数，追赶空间 明显，同时ETF持仓亦仍低于2022至2023年的高位，而 ...