国海证券：电力需求总量增长仍具韧性 维持煤炭开采行业“推荐”评级

智通财经APP获悉，国海证券发布研报称，新兴产业对于相关行业用电量具有较强拉动作用，电力需求 总量增长仍具韧性，短期来看风光发电间歇性决定了煤电的调峰作用不可忽视，电力用煤需求具备刚 性，优质煤炭资产仍具配置价值。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现"高盈利、高现金 流、高壁垒、高分红、高安全边际"五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行 业"推荐"评级。动力煤标的方面，重点关注动力煤稳健型标的及弹性较大标的。 国海证券主要观点如下： 第一产业：高增速低占比，电气化驱动稳健增长 第三产业：增量贡献攀升，新兴产业为核心引擎 2016-2025年，第三产业用电量以CAGR为10.73%快速增长至1.99万亿千瓦时，2025年同比+8.2%，占比 19.23%，增量贡献度升至30.89%，已成为全社会用电增长的重要驱动。增长动力主要来自两个细分行 业：1)批发和零售业受新能源汽车快速渗透所产生的高增充换电需求驱动，2018-2025年用电量CAGR达 12%;2)信息传输、软件和信息技术服务业受人工智能快速发展下数据中心用电量高增长拉动，2025年增 速高达17%。 城乡居民生活用电：终端电 ...