万腾外汇：美联储缩表，为何这次市场“不怕了”？

就现实条件而言，美联储资产负债表目前约为6.6万亿美元，虽然仍高于疫情前水平，但已较历史高点显著回落。即便未来继续缩减，其节奏和幅度也会受 到多重约束。一方面，过快收缩可能引发美元融资紧张、国债市场波动或银行准备金不足，迫使政策方向被迫调整；另一方面，现行监管框架对银行准备金 规模和资产结构有明确要求，而准备金的重要来源之一正是央行的资产购买行为。 在外界讨论潜在的美联储领导人可能采取何种政策路径时，一个核心关注点在于：如果新任主席倾向于收缩央行资产负债表，这是否必然对金融市场构成冲 击。围绕这一问题，越来越多的研究和实践经验表明，央行资产负债表规模与股市表现之间，已不再存在过去那种简单直接的联动关系。 因此，即便央行领导层在理念上更倾向于缩表，实际操作空间仍取决于金融体系的稳定性和监管条件的配合。在多位市场分析人士看来，未来即使尝试进一 步量化紧缩，也更可能是一种谨慎、渐进的过程，而非激进调整。 在全球金融危机后的多年里，美联储通过量化宽松政策大规模购买资产，其资产负债表扩张与股市上涨几乎同步，市场一度形成"流动性决定风险资产价 格"的共识。然而，自2022年美联储转向量化紧缩、逐步回收流动性以来，这种关系 ...