市场热议非银流动性新工具 类ONRRP猜想引关注

21世纪经济报道记者 余纪昕 近期，市场对"类ONRRP"（记者注：ONRRP，即隔夜逆回购协议，Overnight Reverse Repurchase Agreement Operations）工具的关注度持续升温。不少债市从业者猜想，面向非银机构的流动性工具建设，或有望成为后续 完善货币政策框架的新方向之一。 这一普遍预期主要源自央行的政策信号：2025年10月27日，中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛上表示， 将"探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排"；同年12月，中国人民银行党委会议再次强调， 要"综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排"。 市场热议"类ONRRP"工具 记者了解到，上述市场关切的背景在于，当前货币政策传导链条中，非银机构处于"下游"，存在一定的天然"温 度差"。在现行框架下，人民银行的流动性工具主要面向商业银行，非银机构通过银行间接获得流动性，或依赖 自身资产变现。这种间接机制在常态下运行正常，但在市场承压时，可能因银行体系自身的风险规避倾向而失 效，导致传导效果减弱。 资料来源：开源证券研究所 这种传导摩擦在日常资金价格中 ...