东北证券：2026年水泥盈利预期向好 分红率有望进一步提升

智通财经APP获悉，东北证券发布研报称，水泥行业盈利已坚实筑底，上游煤炭等价格预计维持低位震 荡，水泥资产整体现金流较优具备持续分红条件。预计2026年反内卷战略下供给侧将得到控制，雅下电 站工程等重大工程带来的区域市场需求繁荣，期待行业盈利实现整体修复，以及在提高股东分红回报趋 势下股息率的进一步提升。 需求侧展望：地产政策预期加强，基建关注结构性机遇 东北证券主要观点如下： 行业概览：我国水泥行业至暗时刻已过，盈利显著修复 市场规模：国内市场总量处于慢速下行通道。2025年我国水泥产量16.9亿吨同比-7%，降幅收窄，全年 产量约为峰值7成;需求方面，2025年我国地产需求继续下滑，基建投资同比由增转降，是自2014年国家 统计局公布基建投资增速以来的首次。 盈利：前期磨底充分，行业整体盈利已显著回升。2025Q13，SW水泥制造行业实现营收2521亿元同 比-9%，降幅明显收窄，以整体法计算的销售净利率3.3%较2024年全年水平+1.0pct。 现金流：具备长期稳定分红条件。2025Q13，SW水泥制造行业实现经营性净现金流203亿元，是同期 净利润的2.5倍。 供给侧展望：反内卷预期持续加强 我 ...