东方证券：维持快手-W“买入”评级 目标价104.36港元

东方证券发布研报称，预测快手-W(01024)25-27年经调整归母净利润为204/225/259亿元。维持此前给予 公司26年18xPE估值，对应合理价值为4,048亿CNY，折合4,542亿HKD（港币兑人民币汇率0.891），目 标价104.36港元/股，维持"买入"评级。 东方证券主要观点如下： 目前数据意义在于整体稳在更高水位后，从1月初主要在低ARPU地区流量扩圈（如东南亚、中亚等） →高付费能力地区收入震荡爬升，预期后者对可灵ARR提升作用更大。此外新一代可灵3.0版本内测 中，统一架构下工作流衔接性更好，且区别于竞品的迭代在于原生文本输出，预计进一步推进技术前沿 水平。产品层面更侧重于专业创作各环节提效，若年前能全量使用，有望延续1月产品热度，带动需求 释放。 1月产品出圈后，目前DAU保持较高水位 可灵3.0版本正处于内测中，部分评测提示或有的迭代包括：（1）可灵3.0是基于统一多模态底座训练， 支持文/图生视频、参考生视频、视频编辑一体化，生成视频时长可在3~15秒灵活控制，并且音频输出 更原生融合，真实感更好；（2）智能分镜，具备多镜头的storyboard工作流，镜头控制更精细；（3） ...