招商蛇口(001979)2025年业绩预告点评：周期压力集中释放 经营表现边际改善

公司发布2025 年业绩预告，报告期内实现归母净利润10.05-12.54 亿元（同比下降69%-75%），扣非后 归母净利润1.54-2.31 亿元（同比下降91%-94%）。 事件评论 周期压力集中释放。公司2025 年归母净利润出现明显下降，主要由于：1）部分房地产开发项目存在减 值迹象，公司结合市场情况，根据谨慎性原则相应计提减值准备；2）本期房地产开发项目集中交付规 模减少，营业收入同比下降；3）对联合营企业的投资收益及股权出售收益同比减少。2025 年行业量价 依旧面临较大下行压力，尤其是下半年以来，核心城市房价也出现加速补跌，在此背景下继续大幅计提 减值是行业普遍现象，尤其是老货占比偏高的头部房企，因此公司2025 年减值规模可能依旧较大，从 而拖累整体业绩表现。根据过去几年销售表现推演，预计公司短中期内收入表现仍有压力，毛利率已处 于底部区间，参考国际经验和当前周期位置，房价加速下跌的概率不大，因此减值规模预计逐步减少， 综合来看，后续业绩有望底部逐步回升，若迎来景气拐点，则业绩或有较大弹性。 事件描述 定向发行优先股、资产负债表持续优化。根据最新公告，公司拟发行不超过7840.50 万股优先 ...