中金：维持对美团-W(03690)跑赢行业评级 目标价125港元

公司近况 美团公告拟收购叮咚买菜的全部股份：交易初始代价7.17亿美元，转让方可提取不超2.8亿美元资金，但 需保证目标集团(叮咚)净现金不低于1.5亿美元。考虑到对现金的提取，该行预计收购标的实际估值水平 或在10亿美元左右。交易期内叮咚将会按照交易前的模式继续经营，且期间产生的经营收益或亏损均属 于美团;若12个月内未完成交割、协议可能会被终止，可能对应1.5亿美元或7500万美元终止费。此外叮 咚买菜海外业务在交割前将被剥离，与本次交易无关。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持对美团-W(03690)的2025/2026/2027年收入和净利润预测，维 持跑赢行业评级及目标价125港元，对应27E 23x经调整P/E及33%上行空间;现价对应27E 17x经调整 P/E。 中金主要观点如下： 风险提示：反垄断监管风险;交易落地不及预期;宏观经济不确定性。 多角度补充小象超市能力，在即时零售竞争中起到防御作用 该行认为美团收购叮咚一举多得：供应链方面，后续美团小象超市有望通过收购获取叮咚的直采源头资 源及自营工厂等供应链能力;品类方面，收购有望提升小象在生鲜方面的产品力及产品的丰富度;区域布 局方面 ...