百胜中国(9987.HK)2025Q4业绩点评：同店销售提速 外卖占比提升

机构：国泰海通证券 研究员：刘越男/宋小寒 运营效率提升，利润率持续优化。2025Q4 公司餐厅利润率13.0%/同比+0.7pct，主要得益于食品及包装 物、物业租金及其他经营开支的减少。其中2025Q4 肯德基餐厅利润率14.0%/同比+0.7pct，主要得益于 运营精简和有利的原材料价格，但部分被外卖占比提升而增加的骑手成本以及低个位数水平的工资成本 上涨所抵消。必胜客餐厅利润率9.9%/同比+0.6pct，主要由于运营精简以及自动化和有利的原材料价 格，部分被因外卖销售占比提升而增加的成本以及高性价比产品所抵销。 本报告导读： 风险提示：开店不及预期，同店大幅下滑，消费需求疲软，行业竞争加剧。 投资建议:维持增持评级。预测 2026-2028 年归母净利润分别为10.05/10.62/11.43 亿美元；考虑公司高股 东回报，预测2026-2028 年EPS 分别为2.91/3.21/3.56 美元，参考可比公司估值，考虑公司作为餐饮龙 头，给予2026 年高于行业平均的22 倍PE，给予目标价500.00港元（按照1 美元=7.81 港元折算），维持 增持评级。 业绩简述：2025Q4 收入28.2 ...