百胜中国(9987.HK)：Q4收入利润亮眼增长 新征程稳健启航

机构：中信建投证券 研究员：刘乐文/陈如练 核心观点 公司发布25Q4 经营业绩，25Q4 实现收入28.23 亿美元，同比+9%，实现经调整净利润1.40 亿美元，同 比+24%。同店销售额+3%，连续3 个季度实现增长。净新增门店创四季度新高，达到587 家。 利润率持续改善。RGM3.0 启航发展新征程，内外兼修行稳致远。 公司计划2030 年门店数超3 万家，新发展阶段公司凭借持续迭代的系统化能力、供应链能力等预计继续 实现稳健扩张。 事件 公司发布2025 年四季度经营业绩，25Q4 实现收入28.23 亿美元，同比+9%，实现经调整净利润1.40 亿 美元，同比+24%。 而公司整体盈利能力仍保持较好增长，25Q4 经营利润率6.6%，同比增长80 个基点。餐厅利润率为 13.0%，同比增70 个基点，主要得益于原材料成本、物业租金及其他经营开支的改善；从2025 年全年 看，总收入118 亿美元，同比+4%。实现净利润9.29亿美元，同比+2%。全年净新增门店1706 家，其中 净新增加盟店占比31%。经营利润率10.9%，同比增60 个基点。餐厅利润率16.3%，同比增60 个基点。 外卖销售 ...