淮北矿业(600985)：华东焦煤领军 成长行稳致远

随着煤炭基本面好转、新项目不断推进，在基本面向好的同时公司仍具成长潜力，给予"强烈推荐"评 级。 风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、新建产能不及预期风险、宏观经济波动风险。 反内卷&需求维持，焦煤企业盈利有望反弹。淮北矿业生产煤种以主焦煤和肥煤为主，具备资源稀缺属 性，全球范围内新增的优质炼焦煤煤矿都比较少，随着煤炭行业"反内卷"的推进，超产现象得以控制， 落后产能也将逐步退出，我国炼焦煤产能反而有下降压力。海外方面，印度对炼焦煤的需求不断提升， 蒙古运输能力仍存在瓶颈，未来炼焦煤供需有望保持紧缺。我们认为2025 年焦煤行业处于底部，未来 有望逐步好转。 公司发展焦化并且打通精细化工，提升产业链利润水平。公司通过临涣焦化建成焦炭产能440 万吨，为 提升自身焦化资源的利用率，公司后续建成了90 万吨甲醇，60 万吨无水乙醇，以及10 万吨DMC。当 前公司还有在建3 万吨碳酸脂、3 万吨乙基胺产能，加大精细化工发展水平。其中乙基胺属于附加值较 高的产品，有望进一步提高公司化工行业的毛利水平。 淮北矿业地处华东，拥有稀缺的焦煤资源，通过投资新项目稳步成长。淮北矿业为淮矿集团旗下煤炭上 市平台，地处华 ...