硬资产轮动！高盛：这轮商品上涨更像“资产配置冲击”，不再是单纯的供需故事

来源：华尔街见闻 2026年初大宗商品在高波动中延续强势，高盛认为资产配置正成为商品价格的主导变量。 据追风交易台，高盛在最新发布的研报中指出，这一轮行情的核心驱动力，已经明显不同于过去十年 的"供需紧平衡"或"周期性复苏"叙事，而更像是一场来自全球投资组合的"硬资产轮动"。 高盛认为，投资者主动配置资金流入硬资产，本身就足以在短期内显著推高商品价格，甚至令价格长期 高于物理基本面所能解释的水平。**这意味着，商品市场的定价逻辑，正在从"现货供需"转向"资产配 置冲击"。 从"供需定价"转向"资产配置定价" 高盛指出，2026年初商品市场的强势，已经很难用单一的供需逻辑来解释。 在与机构客户的交流中，高盛发现，越来越多资金正在基于三类担忧重新审视资产配置：宏观政策的不 确定性、地缘政治风险溢价回归、对通胀与货币购买力的长期焦虑。 在这一背景下，投资者开始从债券、轻资产股票等"软资产"，转向具备实物属性、历史上在高通胀与不 确定环境中更具防御性的"硬资产"，其中商品是最直接、流动性最高的表达方式。 高盛强调，这一过程并非短期交易，而是资产配置框架层面的变化。一旦配置行为成为主线，商品价格 就可能在较长时间内脱离 ...