AI正在“吞噬”软件行业？市场可能问错了问题

（本文作者温天为上海社会科学院市值管理研究中心特约研究员） 抛售潮持续发酵，AI成市场核心担忧 板块对比：半导体走强与软件抛售的核心逻辑 与软件形成鲜明对比的，是半导体板块在AI浪潮中持续走强。芯片需求的爆发，让市场一度产生"去周 期化"的错觉。但从博弈结构看，这更像是一场典型的囚徒困境：每一家云厂商都清楚，单独控制资本 开支才是长期理性选择；但在竞争尚未分出胜负之前，没有任何一方敢率先减速。结果是，个体理性叠 加成集体非理性，短期内推高了芯片需求和盈利预期。 在这样的背景下，当前的软件板块抛售，更像是一轮由叙事冲击触发的短期波动，而非商业模式的集体 失效。AI对软件行业的影响无疑深远，但这种影响更可能是渐进的、结构性的，而不是通过一次财报 季或几款工具的发布就完成重估。 投资启示：市场正经历情绪与结构的重新校准 对于长期投资者而言，真正重要的问题并不是"AI会不会颠覆软件"，而是：在资本竞赛尚未结束、叙事 仍然主导定价的阶段，该如何管理自己的行为节奏。在流动性市场中，信息往往并不稀缺，稀缺的是耐 心。当资本纪律重新回到定价核心，真正的分化才会开始。市场正在经历的，或许并不是一个时代的终 结，而是一次情绪与结 ...