太平洋证券：给予小菜园“买入”评级 探索新业务模式

太平洋证券发布研报称，预计2025-2027年小菜园(00999)将实现归母净利润7.16亿元/9.1亿元/11.43亿 元，同比增速分别为23%/27%/26%。预计2025-2027年EPS分别为0.61元/股、0.77元/股和0.97元/股， 2025-2027年PE分别为15X、12X和9X。看好公司门店快速拓展及主动调改带来的发展潜力，给予"买 入"评级。 公司于四季度起主动做"外卖降占比、品质外卖+堂食让利"两端调整，已将外卖收入占比从接近40%压 至约30%—35%、外卖单均约70元，并对核心菜品直接降价，短期对同店、收入与利润形成压制，但同 步优化客群结构与堂食体验，有利于提升门店模型的可复制性与下沉渗透力，经营质量趋向更健康 的"质价比"路径。 太平洋证券主要观点如下： 门店网络与区域拓展稳步推进 事件 公司公告成立合资公司，其中小菜园持股70%，业务主要包括四大板块：(1)全域电商+本地生活；(2)供 应链业务；(3)品质生活站(小店)；及(4)第四方经销商业务。合资公司在运营过程中，应积极探索新业 态、新模式和新产品。 新零售合资平台有望拓宽场景与边界 1月公司与合作方成立70%控股的合 ...