AI应用巨头回调30%背后：是估值泡沫破裂，还是产业逻辑的“价值错配”？

2025年的美股科技板块出现了一个值得深入探讨的现象：Palantir（PLTR）在连续两个季度交出超出市场预期的财报后，股价却并未延续上涨态势，反而 从高位回落超过30%。 财报显示，公司25Q4单季营收增速攀升至70%，核心的美国商业业务增速高达137%，衡量SaaS企业效率的"Rule of 40"指标更是达到了罕见的127%。 面对"业绩加速"与"股价回调"的显著背离，本文试图通过拆解其业务基本面、商业化进程及竞争壁垒，探究这是否是市场在极度乐观后的理性修正，抑或 是主力资金进行筹码交换的"洗盘"动作。 01 市场回顾：业绩与股价的显著背离 在回顾2025年Q4财报季时，Palantir无疑是一个极具争议的案例。 从数据层面看，PLTR延续了Q3的强劲势头。继Q3业绩超预期并引发市场对空头头寸（如Michael Burry的9.12亿美元看跌期权）的关注后，25Q4的财报数 据进一步验证了其增长逻辑 。单季营收达到14.07亿美元，同比增速从Q3的63%进一步加速至70%。更令人瞩目的是，在保持高增长的同时，公司的调整 后运营利润率达到了57%。 然而，资本市场的反应却呈现出截然不同的图景。在财报发布 ...