当泡泡玛特挤掉“泡泡”——从“超级IP确立”走向“全球长青”

站在2026年的时间节点审视泡泡玛特，投资者必须摒弃过往对其"盲盒泡沫"的刻板印象。 国联民生证券2月10日的研报指出，市场对该公司的认知正在经历一场质的飞跃：从单纯的"盲盒公司"进化为"全球化IP全产业链集团"。对于投资 者而言，最核心的影响在于估值体系的彻底切换——公司不再仅仅是一家零售渠道商，而是具备了对标迪士尼、三丽鸥等国际IP巨头的潜力。 研报预测，2026年公司总收入将突破510亿元人民币，经调整净利润达到180亿元人民币。这一业绩爆发背后的逻辑，并非短期炒作，而是基于供 应链的主动调控、北美市场的深度渗透以及IP变现边界的实质性拓宽。基于IP成长弹性与全球稀缺性，研报给予其2026年23倍PE，对应目标市值 高达4140亿元。 | | | 表:2021-2025年泡泡玛特股价复盘 | | 泡泡玛特 恒生指数(可比) | | 国际民生证券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | | | | | 瓶颈与调整期 | 全球化与品类突破期 | | 生态化延展期 | | B ...