宏桥控股(002379)：头部铝企盈利稳健 受益于行业高景气周期

高比例分红回报投资者。公司坚持高比例分红，于2025 年5 月公告未来三年（2025-2027 年）股东回报 规划：公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中 所占比例最低应达到80%。公司分红比例在铝行业是最高水平。 盈利预测与估值：公司是全球铝产业链头部企业，充分享受铝价上涨所带来的利润弹性，预计2025- 2027 年营业收入分别为1662/1773/1773 亿元，归属母公司净利润193.1/292.1/303.9 亿元， 利润年增速分 别为6.4%/51.3%/4.0%，每股收益分别为1.48/2.24/2.33 元。通过多角度估值，得到公司的合理估值区间 为31.4-35.8 元人民币，对应约4087-4670 亿元市值，相较当前市值有7%-22%溢价空间。首次覆盖给 予"优于大市"评级。 风险提示：铝价下跌风险；国外电解铝快速增加导致行业供需格局变差风险；铝土矿、煤炭、预焙阳 极、电力价格上涨风险。 产能地理位置优越，盈利能力行业居中。公司生产氧化铝所需的铝土矿80%以上来自中国宏桥参股的几 内亚赢联盟，供应稳定并且价格波动小，有效抵御资源端风险。氧化铝 ...