中信证券：债市视角看人民币国际化进程

周昀锋 王淦 陈炳丞 ▍总结： 相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划建议强调"推进人民 币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估人民币国际化程 度，可以看到人民币在支付领域的国际化进程相对领先，预计"十五五"期间高质量共建"一带一路"或为 人民币支付带来更多场景和需求。同时受益于相对较低的融资成本，人民币的融资属性也持续凸显。但 人民币的储备功能和投资功能仍有较大提升空间，尤其2025年我国贸易顺差规模突破万亿美元，转化为 扩大对外直接投资（ODI）和对外证券投资的需求高增。基于债市对外开放的经验，支持各类型机构在 境外市场发行人民币债券以丰富可投品种、持续优化拓展内地与香港金融市场互联互通机制等，有望培 育更为大规模的人民币离岸市场，形成"经常账户顺差-对外实体/金融投资"的资金良性循环，助力人民 币国际化更进一步。 相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划建议强调"推进人民 币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估人民币国际化程 度，可以看到人 ...