山西证券：AI应用+IP生态双轮驱动 传媒业基本面有望持续向好

2025年全年，传媒指数累计上涨27.17%，位于申万31个一级子行业的第9名。传媒子板块中，游戏、电 视广播涨幅分别为60.50%、20.80%，涨幅较为领先。2025年Q1-Q3，传媒行业实现营收3872.78亿元， 同比+5.75%;实现归母净利润321.09亿元，同比+37.88%。子板块中，影视、游戏行业板块利润表现亮 眼，增速分别为+108.5%、+88.6%。纵观全年，AI仍为25年全年传媒板块上涨的催化剂。 大模型持续迭代升级，AI应用有望加速落地 智通财经APP获悉，山西证券发布研报称，展望2026年，国内外优质的AI应用的出现或将持续提升传媒 行业的成长性和估值，同时游戏、影视行业有望受益于新游周期的开启、优质内容供给端改善、IP以及 AI赋能行业革新。重点推荐布局大模型、All in AI开辟新增长曲线的昆仑万维(300418.SZ)、持续推进IP 业务布局的上海电影(601595.SH)以及新游周期开启的电魂网络(603258.SH)。 山西证券主要观点如下： 传媒业绩增速向上，AI、游戏驱动指数上涨 2025年全年票房稳中有进，主要系多个重要档期内诞生头部爆款影片，以超预期的票房表现 ...