东吴证券：食品饮料行业渠道变革大时代 优质连锁零售业态蓬勃发展

租金下行叠加线上增速放缓，优质连锁业态天花板再度打开 一方面，受宏观经济和消费预期影响，商铺租赁市场整体遇冷，全国主要商业街及各线级城市商铺租金 普遍承压，尤其三线城市跌幅显著。这为依赖线下门店的连锁业态带来了直接的成本红利。另一方面， 线上电商的高速扩张期已结束，渗透率在2024-2025年稳定于24%-26%。在此背景下，以生鲜店、便利 店为代表的社区刚需业态展现出强大韧性，其需求支撑性强，成为难以被线上替代的基础设施。即时零 售作为新引擎快速崛起，其发展高度依赖本地实体门店网络，将线下门店转化为前置仓，利好拥有密集 网点的连锁企业。 东吴证券发布研报称，消费理性化与产能过剩推动零售转向买方市场，高性价比业态快速崛起。零售业 态呈现加速社区化、小型化与专业化、折扣化等趋势特征，硬折扣零售是当前全球零售业最受关注的强 劲赛道之一。租金下行与线上增速放缓为连锁品牌带来扩张机遇，头部企业通过扩店增品类提升单店效 益，重塑行业价值链。 东吴证券主要观点如下： 消费者行为转变、技术进步和商业模式创新共同驱动零售的巨大变革 在产能过剩和经济增长动能转变大背景下消费者的消费行为更趋于理性，消费品市场从"卖方主导"转 向 ...