“居民消费价格温和上涨”，政策利率短期或以稳定为主

文/冉学东 央行去年第四季度货币政策报告中对于2025年物价的判断是：居民消费价格温和上涨，这表明短期央行 降息的可能性较小。 2025年的居民消费价格与上年持平，全年总体呈"W型"波动回升，央行对此的评价是："物价运行呈现 积极变化"。 2025年12月CPI同比回升至0.8%，已回升到2023年3月以来最高水平，全年CPI与上年持平；不包括食品 和能源的核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上；PPI 同比下降1.9%，降幅也较2025年7月低 点收窄了1.7个百分点，环比连续3个月上涨。 生产价格总体低位回升。2025年，工业生产者出厂价格指数（PPI） 同比下降2.6%，降幅比上半年和前 三季度均收窄0.2个百分点。 国际投行高盛认为，在宏观与地缘风险上升的驱动下，投资者分散配置硬资产的意愿已成为本轮商品行 情的关键推动力。硬资产通常指大宗商品等，其在通胀及不确定性环境下的保值属性，正吸引资金从股 票、债券等传统金融资产中分流。 央行在去年第三季度的货币政策报告关于降低融资成本的表述是 ，"推动社会综合融资成本下降"，而 在第四季度货币政策报告中则表述为，"促进社会综合融资成本低位运行"， ...