美国经济的四重风险

[ 风险资产价格上行改善了部分企业的外部融资环境，并通过财富效应与信心渠道对消费与投资形成支 撑，但这一支撑具有明显的结构偏向性，更易作用于资本市场参与度较高、融资渠道相对通畅的主体。 换言之，金融部门的宽松并非抵消了实体部门的紧缩，而是通过时间置换的方式推迟了部分风险的集中 暴露。 ] 当前来看，美国经济呈现出多重结构性错位与分化特征：一是虚实部门的错位。实体部门与金融部门运 行节奏明显背离，高利率通过融资成本与信贷可得性对投资与消费形成实质约束，而金融市场则在降息 预期与叙事主导下提前修复估值。名义紧缩的政策环境中，金融条件趋于宽松，而实体压力则被阶段性 延后。二是地区经济的分化。不同地区因产业结构、人口流动与财政条件差异，对高利率冲击和产业政 策的敏感度明显不同，区域经济分化加剧，空间层面的不均衡特征越发突出。三是社会信心的冷却。收 入与财富分配结构失衡叠加高通胀后遗效应，使中低收入与中产群体的风险缓冲能力持续削弱，社会信 心由长期改善预期转向谨慎防御，内需结构持续分化。最后是制度预期的动摇。长期以来，美联储的政 策独立性被视为美元信用与资产价格稳定的重要锚点，而近期围绕央行职责边界、政策取向以及未来反 ...