关键词 范式转移

回顾全球商品市场近30年的演变轨迹，历次主要牛市周期的启动虽存在一些共性特征，但其内核驱动与 演绎路径已随时代背景深刻变迁。 南方一大型钢企首席分析师告诉期货日报记者，21世纪初由中国工业化与城镇化浪潮所引领的"大宗商 品超级周期"，其核心逻辑是全球总需求，尤其是中国对基础原材料的系统性需求爆发，与长期资本开 支不足导致的供应刚性形成历史性共振。而2016年至2018年的周期反弹，则更多体现为全球主要经济体 协同复苏预期下的需求回暖，叠加中国供给侧改革对煤炭、钢铁等行业的产能出清，共同促成的价格修 复行情。这些传统周期通常伴随着全球经济的同步扩张、宽松的货币环境（低实际利率）及地缘或产业 层面的供应扰动。 该钢企首席分析师进一步解释称，观察自2022年延续至今的市场格局，可以发现其驱动逻辑发生了范式 转移。本轮行情的领跑者——贵金属及部分战略金属的强势，并非源于强劲的全球经济增长，而是在经 济增长乏力、传统工业需求相对疲弱的宏观图景下，由多重结构性叙事所驱动。这使得本轮行情呈现出 鲜明的"金融属性"与"战略属性"双轮驱动的特征，资金流向表现出高度的选择性与聚焦性，而非历史上 常见的普惠式轮动，这是理解当前市场 ...