输入性通胀、物价口径修正、AI传导、PPI何时转正

在低基数、AI相关行业需求延续的背景下，PPI可能在二季度个别月份转正，但持续性取决于房地产投资能否见底企稳。 文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 2026年的第一份物价数据报告出炉，1月CPI同比因春节错位下滑0.6个百分点至0.2%，但在输入性通胀的带动下，PPI同比上行0.5个百分点至-1.4%。以此 估算，1月GDP平减指数同比在-0.4%左右。 对于1月物价，我们认为有三个方面值得关注： 第一，物价数据口径修正的影响较小。 2026年物价数据迎来了五年一次的基期轮换，此次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点，总体较小。 从类别上看，CPI在总类别不变的情况下（8大类、268基本分类），通过删减、合并等方式增加了一部分与新消费相关的商品价格如医疗美容服务、车用 电力、互联网医疗服务等等。同时，新增了新增计算出行服务价格指数数据。 从CPI权重上看，本轮基期CPI各分类权数总体变动不大。2025年食品烟酒及在外餐饮、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗 保健、其他用品及服务八个大类的权数分别为29.5%、5.4%、22.1%、5.5%、14.3% ...