第一财经研究院《2025年人民币汇率年报》发布！

摘要 2025年，人民币表现出较强的韧性，人民币有效汇率指数呈现出"先降后升"的走势。 人民币对美元出现明显的"补涨"行情。与美元指数的快速回落相比，人民币对美元汇率在2025年前四个 月表现得相对"克制"。自5月起，人民币对美元汇率呈现单边上涨趋势。 我们认为，在这一轮人民币升值的背后存在两条结构性主线。第一条是中国宏观政策持续落地后，经济 预期和资本市场风险偏好改善，带动人民币资产价格修复。第二条线索是中国出口在全球贸易战背景下 保持强大的韧性，贸易顺差规模达到历史高位，为人民币汇率提供坚实支撑。 人民币对美元汇率突破7这一关键心理关口后，市场关于"人民币是否会持续升值""是否应该大幅升 值"等讨论迅速升温。我们认为，随着中国经济基本面的持续改善，人民币汇率有望继续温和升值，同 时中国宏观环境的改善需要财政与货币政策保持相应的政策力度、维持合适的节奏，并形成良好的政策 协同。 正文 一、2025年人民币有效汇率指数呈现"先降后升"走势 2025年，从内部来看，中国经济存在"供强需弱"的结构性矛盾，坚持内需主导和创新驱动是2026年中国 经济工作重点任务之首。从外部来看，国际经贸斗争与科技博弈变得更为长期化 ...