超预期的1月非农，背后有哪些疑点？

美国1月非农就业数据全线超预期，但机构普遍认为，在年度基准修正揭示去年就业虚高、行业增长高度集中的背景下，劳动力市场修复 基础仍不牢固。 银河证券指出，1月就业增长仍高度集中于医疗等少数行业，结构性特征未见改善，景气持续性有待观察。华泰证券维持美联储6月前暂 停降息的判断，称就业市场下行风险虽有所缓解，但数据改善的可持续性仍需进一步验证。 数据发布后，市场对2026年全年降息的定价收窄8个基点至52个基点，2年期与10年期美债收益率分别上行7个基点和5个基点。分析师认 为，1月数据为联储"按兵不动"提供新的佐证，但并未实质性改变政策路径。 就业增长集中于少数行业 华泰证券表示，1月就业增量仍集中于医疗、零售、建筑等少数行业，景气持续性有待观察。国联民生证券进一步指出，就业复苏的行业 广度依然不足，1月新增就业几乎全部来自医疗保健及社会援助领域，这一结构特征或制约整体生产力修复空间。 具体来看，1月私人部门新增非农就业录得17.2万人，创2025年以来单月新高，但行业分布高度不均。服务部门贡献13.6万人，其中医疗 保健行业单月新增12.4万人，较去年四季度月均5.2万人的水平大幅跳升；零售业增幅有限，休闲酒店 ...