全球市场“巨变”：“实体”回归，“科技”分化

如果你还在盲目迷信"美股科技独大"的叙事，是时候醒醒了。高盛最新的全球战略报告揭示了一个正在发生的范式转变：虽然牛市尚未终结，但 驱动引擎已经彻底更换。 据追风交易台，高盛分析师Peter Oppenheimer及其团队发布研报指出，长久以来"金融资产"碾压"实物资产"的时代正在逆转，2025年美国市场首 次落后全球其他主要市场，新兴市场强势回归。全球市场正处于一个明显的周期晚期"乐观"阶段，但内部正在发生剧烈的分化： 资产轮动： 资金正在从过度拥挤的美国科技股流向新兴市场（EM）、大宗商品和"旧经济"价值股。 AI祛魅与分化： AI资本支出虽高达6590亿美元，但投资回报率（ROI）焦虑开始蔓延，Mag7不再齐涨共跌，内部表现剧烈分化。 软件业危机： AI代理的出现被视为对传统SaaS模式的颠覆，导致软件板块估值大幅杀跌。 实物为王： 虚拟世界的增长现在受制于物理世界（能源、数据中心），导致公用事业和资本密集型行业的资本支出（Capex）激增， 推高了实物资产的价值。 全球牛市延续，但美股不再是唯一主角 2025年，一个历史性的转变悄然发生。尽管标普500指数表现依然强劲，但美国市场在本地货币和美元计价下均 ...