天工国际(00826.HK)：高端钛材与粉末钢双轮驱动 看好26年公司迎戴维斯双击

2025 年营业收入同比+11.1%至53.66 亿元，归母净利润同比增长15.5%至4.14 亿元。 关注要点 3C钛材业务前景广阔，有望成为公司重要盈利增长引擎。自苹果公司在IPhone系列首次采用航空级钛合 金边框以来，钛合金在消费电子领域渗透率持续上升，需求前景广阔。公司目前已具备使用绿色"返回 料"生产 TA1/TA10 等多种钛合金牌号的能力，为国内外多家知名消费电子生产商供应边框、中框材 料，是国内3C钛材龙头供应商。公司前瞻布局钛合金粉末产线，为其在3C钛材长期竞争优势夯实基 础。伴随消费电子对钛合金需求回升，我们预期26/27 年3C高端钛材销量同比增速分别为183%/24%。 粉末冶金平台化技术进入收获期，我们预测三大应用场景打造第二成长曲线：1）布局核聚变核心部件 专用材料高硼不锈钢和RAFM低活性钢，前者已实现小批量试产，公司或将长期受益于全球核聚变实验 装置建设浪潮。2）粉末冶金一体化压铸模具可显著延长模具使用寿命，公司有望借此切入新能源汽车 供应链；产品具备差异化优势，未来或持续放量。3）公司采用国内独有冶炼技术攻克高氮合金材料的 氮含量控制等难题；高氮钢已经实现高端轴承、行星滚柱 ...