信义光能(00968.HK)：印尼新建产能年内投产 海外销售占比有望提升

年内海外出货占比提升，利润率重心有望上移。根据公司公众号，公司印尼已有1 条1200 吨产线于1 月 15 日投产1，我们预期另1 条即将投产，年内实现满产满销。公司海外产能占公司在产总产能比例达到 24.7%。根据海外组件需求和玻璃供给情况，我们测算公司仍需划分国内10-15%的产品出口至海外，叠 加海外产能出货，我们认为公司海外合计出货占比将超过35%，光伏玻璃海外利润率长期优于国内，利 润率重心有望较去年上移。 盈利预测与估值 考虑到2025 年10-11 月光伏玻璃价格阶段性高于预期，我们上调公司2025 年营收预测13.4%至189.14 亿 元；考虑到公司Q4玻璃均价较好，利润好于预期，盈利预测上调2%至15.28 亿元。2026 年考虑到公司 产品出口占比提升，海外价格高于国内，整体玻璃销售价格重心有望上移，我们上调收入10.3%至 203.24亿元；考虑到硅料产能计提减值以及国内组件需求疲软带来的利润率下滑风险，我们下调盈利预 测1.2%至20.33 亿元。此外，新引入2027 年营收预测212.93 亿元，盈利预测23.55 亿元。 维持中性评级，维持目标价3.6 港元，对应26、27 年1 ...